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越秀金控公司信息点评:广东省第二家AMC设立,金控布局再下一城

发布时间:2017-04-25    研究机构:海通证券

投资要点:广州唯一上市金控平台,拟全资持有广州证券,并新设广东省第二家AMC,把握地方AMC 发展机会。公司目标打造以“证券+租赁”为核心,发展保险、地方AMC 等的非银行金控平台。

【事件】越秀金控(000987)发布公告,广东省第二家AMC 公司广州资产管理有限公司已于近日注册设立,注册资本30 亿,越秀金控持股38%,为第一控股大股东。粤民投、恒健控股、粤科技融分别持股22%、20%、20%。

设立广东省内第二家AMC,把握地方AMC 发展机会。广州资管主要业务为广东省内金融企业不良资产处置,考虑到目前广东省内不良贷款规模已逾千亿、不良资产转让需求较高,市场潜力巨大,公司通过设立不良资产处置平台将进一步拓展公司业务领域,完善公司金融控股布局,提高公司整体竞争力和抗风险能力。

金控布局由“证券+租赁”逐步发展成为“证券+租赁+AMC+N”的多维运营模式。

拟全资控股广州证券,进一步强化金控平台龙头地位。公司金融板块以广证为核心,预计广证17 年为公司贡献利润超过70%。16 年12 月公司公告,拟发行股份并支付现金购买广州恒运等6 名交易对方合计持有的广州证券32.765%股权,并向广州越企等4 名特定对象募集资金不超过28.4 亿元。 若本次重组及配套融资顺利实施,越秀金控的净资产规模将进一步扩大,行业内影响力增强。同时,通过本次重组,越秀金控将持有广州证券100%股权,成为以证券为核心业务的金控类上市平台,有利于公司估值进一步提升,稳固金控平台龙头地位。

融资租赁业务发展迅猛, 有望成为新的业绩爆发点。公司17 年一季度的一年内非流动资产由期初54.31 亿元增长至期末67.23 亿元,涨幅高达23.78%,为公司融资租赁业务规模大幅增加所致。子公司广州越秀融资租赁是广东省注册资本规模最大的外商融资租赁公司。16 年3 月,越秀租赁与南沙金融局、中船签署战略合作协议,将在南沙新区大力开展基础设施、轨道交通、电力等相关领域等融资租赁业务。南沙开发区金融工作局也将协助越秀租赁争取国家及省、市和开发区的政策支持。 越秀租赁有望受益南沙新区建设,融资租赁规模将在17 年进一步扩大。

百花齐放,各金融子板块发展态势良好。广州期货成为广东省首个挂牌新三板的期货公司;公司牵头设立广东省第二家AMC;越秀产业基金成功发起广州国资国企创新投资基金,首期规模26 亿元。广州证券在16 年行业业绩普遍下滑的基础上,重点布局优势业务,业绩逆市增长。

【投资建议】预计公司2017 年EPS 为0.28 元。使用分部估值法得出目标价20.66元,对应2017E P/E 74.15x,对应2017EP/B2.73x,维持“买入”评级。

风险提示:市场持续低迷,市场监管进一步加强,定增失败。

申请时请注明股票名称