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越秀金控公司深度报告:地方金控布局初具雏形,新设广东第二家AMC,未来或仍有资产注入

发布时间:2017-01-16    研究机构:海通证券

投资要点:广州唯一上市金控平台,拟全资持有广州证券,以广证作为公司核心,并拟新设广东省第二家AMC,把握地方AMC发展机会。公司目标打造以“证券+租赁”为核心,发展保险、地方AMC等的非银行金控平台,已初具雏形,考虑到集团公司资源丰富,未来资产注入预期较强。目标价25.60元,“买入”评级

广州唯一上市金控平台。越秀金控(000987)系广州唯一上市金控平台,集团在境外拥有创新银行,在境内持有广州证券、越秀租赁等多元金融,并拟新设广东省第二家AMC广州资产管理公司,基本形成了以证券、租赁为核心的非银金融控股发展格局。公司致力于打造地方性金融控股平台,强调专业性、科技化以及客户资源。

拟全资持有广州证券,以广证作为公司核心。越秀金控目前持有广州证券67.24%的股权,拟通过本次重组全资持有广州证券,以广州证券作为公司核心业务。广州证券对经纪业务依赖性较低,2016年公司大举扩张营业部,目前拥有的133家营业网点中80家为新设营业网点,主要布局长三角、环渤海等经济发达地区。公司债券承销持续乏力、新三板做市家数排名第一、债券自营收益良好、并大力发展主动管理,公司2016年业绩同比基本持平,在行业普遍下滑50%的背景下,业绩更为稳定。 l 越秀租赁稳健经营,以城市基础设施为核心。越秀租赁注册资本32.62亿港元,是华南地区资本规模最大的外商融资租赁公司之一。公司明确了以城市基础设施租赁为核心的业务方向,整体资产质量良好,未来公司仍有进一步增资的打算。

拟设立广东省内第二家AMC,把握地方AMC发展机会。公司拟设立广东省第二家地方AMC已获广东省金融办批准。广州资产管理公司注册资本30亿元,越秀金控持股38%。公司主要业务为广东省内金融企业不良资产处置,考虑到目前广东省内不良贷款规模已逾千亿、不良资产转让需求较高,市场潜力巨大,公司通过设立不良资产处置平台将进一步拓展公司业务领域,完善公司金融控股布局,提高公司整体竞争力和抗风险能力。

金控平台初具雏形,未来资产注入预期较强。公司目标打造以“证券+租赁”为核心,发展保险、地方AMC等的非银行金控平台,目前已经初具雏形,考虑到集团公司资源丰富,未来资产注入预期较强。

盈利预测及估值:我们估算越秀金控2016/17/18E营业收入分别为43.94/59.64/70.09亿元,同比增长57%/36%/18%;归母净利润分别为4.99/9.67/13.16亿元,同比增长118%/94%/36%;对应EPS分别为0.24/0.44/0.59元。我们使用分部股估值法得出公司目标价为25.60元/每股,给予“买入”评级。

风险提示:证券行业持续低迷;多元金融布局不达预期。

申请时请注明股票名称