越秀金控(000987.CN)

越秀金控:越秀金控收购完成,五大金融板块助力发展

时间:16-08-11 00:00    来源:招商证券

公司原名广州友谊,转型后金融业务由越秀金控(000987)主力打造,以证券、租赁为核心业务。越秀金控是广州市重点打造的国资金融控股平台之一,是首个进入国内资本市场的地方国资金控平台。目前拥有广州证券、越秀租赁、越秀产投、广州担保、越秀小贷等5家下属企业,基本形成了以证券、租赁为核心的非银行金融控股发展格局。目前股价对应27x16PE/2.4x16PB,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

百货、金融双主业并行,越秀金控5月1日纳入合并报表。公司原名广州友谊,是广州市国资委旗下的一家综合性百货零售商业企业,以零售、批发业务为主,兼营物业租赁。2016年3月,公司非公开发行股票完成,用于支付越秀金控对价,并于4月30日股权交割完毕,5月1日实现并表。自此,公司转型为百货业务与金融业务并行的控股公司,主营业务延伸至金融领域。

金控平台以证券、租赁为核心,拥有广州证券、越秀租赁、越秀产投、广州担保、越秀小贷5家下属企业。1)广州证券:广州证券是一家全国性、全牌照的综合类券商企业集团,行业综合排名在前四十位左右;2)越秀租赁:广州资本规模最大的融资租赁公司,业务范围在珠三角的基础上已经拓展至全国;3)越秀产投:在华南地区房地产投资基金行业与私募股权投资基金行业处于领先地位;4)广州市唯一的国有担保公司和广州市融资担保行业协会会长单位,可全面开展各项担保业务;5)广州市第一家全资国有小额贷款公司,依靠本地背景服务于众多广州市小微企业。

广州证券、越秀租赁行业内表现优秀。由于5-6月金融子公司业绩并表(收入和净利润贡献分别为7.1亿和1.23亿),公司上半年营收、净利润分别增长40%和100%。上半年金融子公司净利润同比下降20%,但广州证券仅下降12%(上市券商下降58%),净利润排名由去年底的59名上升至33名;越秀租赁上半年营收和净利润分别为4.74亿和1.33亿,同比分别增长47%和223%,主要依靠城市基础设施类项目带动,占比接近50%。

风险提示:新主营业务盈利低于预期。