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非银金融行业研究周报:券商八月顺势而为,保险多元金融遵循转型价值逻辑

发布时间:2017-07-30    研究机构:天风证券

券商:七月符合预期,八月顺势而为。

七月券商板块月度整体表现优于沪深300同期水平,符合我们七月积极看多券商的月度策略。展望八月,我们认为券商板块仍将维持个股业绩为先,顺应市场变动的既有格局。在券商板块整体相对确定的业绩同比持平的环境中,我们判断当下的格局是资金和市场的博弈,标的是三季度的市场整体走势。配置上,我们继续看好(1)凭借营收渠道均衡、多元而可以对冲具体业务风险的行业龙头券商;(2)凭借风控合规体系到位,业务不受监管政策调整影响,进而取得相对竞争优势的上市券商;(3)凭借再融资增强资本实力,以及通过其它驱动性事件取得相对竞争优势的上市券商。

推荐:国泰君安、兴业证券;建议关注:广发证券、华泰证券、第一创业保险:资产负债监管测试出台,选股遵循转型和估值两条主线。

7月28日,保监会发布了《关于征求对保险资产负债管理监管规则的意见及开展行业测试的通知》。本次通知使保险公司的资产负债管理拥有了标准化的考核体系,引导保险公司进行精细化的负债驱动型业务,是2016年至今对中短存续期和快返型产品限制,提高风险保额,建立产品回溯体制的一系列政策的连贯持续。

本周保险股出现一定程度的调整。我们认为这是短期内估值上升较快的自然调整,后续保险行情仍值得期待。当下我们认为保险股的投资遵循两条主线,一条是转型力度大且卓有成效的,标的为健康险占比达到40%的新华保险以及第1个5年转型计划顺利完成的中国太保,其主打的金佑系列是终身寿险叠加重疾险,既拥有高保障产品具备的高价值率,又由于是终身寿险而具有较高的保费收入,同时又非快返型产品,是一款理想的主打产品;另一条主线是当下较为被低估的,标的为港股的新华保险,PEV不到0.9,增长空间确定性较高。

建议关注:新华保险,中国太保和中国平安。

多元金融:精选质优个股。

《慈善信托管理办法》正式施行,信托行业转型再添方向。7月26日,银监会、民政部联合下发《慈善信托管理办法》,标志着国内慈善信托规制体制基本建立;受益于政策鼓励,慈善信托有望成为信托业务转型方向之一。

信托行业短期内基本面改善明显,个股估值相对合理,我们持续认为基本面的边际改善将位个股估值中枢的上移提供有力支撑。

金控平台有望进入规范发展阶段。金融工作会议提出设立国务院金融稳定发展委员会,强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责,迈出混业经营监管的第一步,有望填补金控平台的监管空缺,使其进入规范发展阶段。

会议提出要全面提升服务效率和水平,把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节,满足实体经济多样化的金融需求。金控平台能够通过资源整合,为客户提供综合化的金融服务,促进融资便利化、降低实体经济成本、提高资源配置效率。

建议关注:鲁信创投、安信信托、五矿资本、越秀金控(000987)、江苏国信

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