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广发非银周报:减持新规稳定市场,业绩影响有限

发布时间:2017-05-31    研究机构:广发证券

保险:减持新规彰显价值导向,保险板块影响较小。

新规主要规范缩小一级半市场套利空间,并延长大股东减持周期,变相引导市场注重二级市场利益,定增行为风险加大,需更加关注公司经营水平。

保险板块总体受新规影响较小,且市场历来注重保险公司经营基本面。保险板块上市以来再融资事件较少,且股东结构相对稳定,大股东长期投资意图更为明显。保险公司再融资主要以补充偿付能力为主,目前四家上市险企偿付能力均较为充足,不存在强制再融资需求。行业对应静态P/EV1.22倍,逼近近年中枢位置,仍有弹性空间,维持买入评级。推荐:平安、太保、新华、人寿。

证券:“减持新规”有利于稳定市场,对券商业绩影响有限。

1、定增规模缩减已成为共识:2月定增新规以来,定增在发行时间、发行规模、发行价格方面的限制加严,目前“减持新规”进一步加强对股东减持的限制,定增规模缩减已成为共识;2、股票质押回购折扣率预计降低:“减持新规”影响股票质押融资的资金供给,不影响需求,预计折扣率将降低,融资规模的增速将放缓;3、引导长期价值投资,有利于稳定市场:根据wind数据统计,至17年底A股首发解禁市值规模6362亿元,定增解禁市值规模9257亿元,“新规”将有效减轻2017年减持压力,有利于稳定市场。券商作为业务模式较为规范、监管相对严格的金融子行业,已经历了近一年半的严监管治理,估值亦临近历史底部,已具备较高的投资性价比。推荐1)综合实力雄厚、业务均衡的大券商,如中信、国君、华泰等;2)事件性驱动的弹性券商,如国金和国元。

信托:减持新规影响有限。

从信托产品来看,目前信托产品直接参与与退出IPO项目仍受银监会限制,而信托参与定增项目一般会设立多个产品,而不触及5%的举牌红线。整体看受减持新规影响不大。持续推荐爱建集团、经纬纺机。

另外,建议关注近期股价回调较大的优质金控个股,如五矿资本、中航资本、越秀金控(000987)等。新规影响创投退出,一级市场估值和募资金额或将下行,投资能力成为新的评判标准。

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